第一代“雾化蒸汽电子烟”概念股的进化史

在过去的两年左右的时间里,电子烟概念在美国股票市场变得很流行。随着美国第二代电子烟 IQOS的取消,以及对美国电子烟行业中两个领先企业合并的期望越来越高,菲利普·莫里斯(Philip Morris,纽约证券交易所:PM;以下简称PMI)菲利普·莫里斯(Julia)和菲利普·莫里斯(Philip Morris)的股价在2019年呈年度增长趋势。

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与领先的美国股票的强劲走势相比,盈曲科技(SZ:00292 5),被称为“ A股第一股电子烟”)的表现并不令人满意: 2019年不仅下跌了7. 3%吸电子烟,比2018年的最高点10 5. 06元下跌了60%以上。关于领先的A股和美股电子烟的差异,我们阅读了Yingqu Technology发布的详细信息已对产业链中下游公司的所有公共可用数据以及相关的电子烟财务报告数据进行了详细的调查。

跟不上主兄

盈曲科技之所以被称为A股电子烟行业的领导者,不仅是因为它在所有7只A股上市的电子烟概念股中拥有最高的净利润,而且还因为它是一家国际电子烟巨头PMI该集团供应链的成员可以被视为A股中最前沿的“ 电子烟”概念股。

为什么这么说?这是关于电子烟的进化史。实际上,当今市场上的电子烟分为两代产品,即第一代“雾化蒸汽 电子烟”产品和第二代“加热不燃烧电子烟”(称为改为HTU)。

第一代“雾化蒸汽 电子烟”产品实际上是上个世纪的产品,其历史可以追溯到1963年。主要原理是加热包含烟油的棉芯来生产蒸汽电子烟品牌,但是这种方法与传统的烟草味道相去甚远,因此,国际烟草巨头PMI集团在2014年发明了第二代电子烟 HTU。

在这里有必要说明,由于HTU的烟弹包含尼古丁和其他烟草成分盈趣科技代工电子烟,因此在我国是受管制的产品,禁止销售。根据盈曲科技招股说明书中发布的信息,该公司通过参与第二代HTU 电子烟供应链来部署其“ 电子烟”业务。 PMI Group创建的品牌“ IQOS” 电子烟是该行业中市场份额最高的品牌。目前,最受欢迎的市场在东亚日本和韩国。

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信息技术公司不直接提供PMI集团,而是提供给PMI集团的第一级供应商Venture Group,后者可以称为PMI Group的第二级供应商。在IQOS 电子烟的整个供应链中,盈曲科技电子烟业务的表现应与IQOS的销售密切相关,但盈曲科技的股价趋势与PMI差异很大。

供应链扩张削弱了盈利能力

根据我们的研究,第二代HTU 电子烟由两部分组成,即可以长时间使用的点烟器和烟弹的烟弹。 一次性所使用的烟弹由PMI Group独家生产和销售,而电子点烟器主要由PMI Group生产,外包给Venture Group。同时,盈曲科技是Venture Group电子打火机的塑料配件供应商。

电子打火机是第二代HTU 电子烟的必要附件。消费者只需购买买电子打火机,然后他们就需要不断更换一次性的烟弹。换句话说,电子点烟器更像耐用消费品,就像家用电器一样,只要它不存在功能问题,消费者就不会轻易更换它。

基于此逻辑,作为“ IQOS”电子打火机的重要供应商,英趣科技的业绩主要来自电子打火机的销售。电子打火机的销售主要取决于“ IQOS”的新用户和少数重复购买的老用户买。因此,盈曲技术的性能实际上与“ IQOS”的新用户数量密切相关。

根据PMI集团发布的数据,在2017年的短短一年内,该公司的用户数量从2016年底的140万猛增到690万。全年新用户数量为550万。 “ IQOS”用户数量环比增长超过一百万。

2017年,“ IQOS”用户数量的快速增长与盈曲科技业绩的爆炸式增长同时发生。正是由于大量新用户的影响,盈曲科技的销售数据才“爆炸式增长”。但是在2018年,由于“ IQOS”的用户数量显着下降,这实际上是正常的。毕竟电子烟多少钱,“ IQOS”主要得益于日本和韩国的高普及率,它想在其他地区复制它。高渗透率并非易事。因此,当“ IQOS”的新用户数量下降时盈趣科技代工电子烟,盈曲科技的性能不会意外下降。

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