蒙眼狂奔的时代结束悦刻电子烟财富效应蒙上阴影

蒙着眼睛跑步的时代已经结束

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在新年伊始,悦刻 电子烟的母公司五鑫科技(RLX.N)的注册资本市场使得现年39岁的王颖成为最富有的女性中最快的女性之一财富上升。在她之前,电子烟产业链中的大人物,例如SM International的Chen Zhipingping和Huabao Stocks的Zhu Linyao,都已经获得了惊人的财富。但是,随着电子烟监管新政的到来,电子烟的财富效应也被掩盖了。

潮水

悦刻 电子烟自2018年成立以来电子雾化烟,已迅速成为电子烟 市场在中国的第一大玩家,市场在上市前的市场份额达到6 2. 6%。到2020年第三季度,悦刻 电子烟烟条和烟弹的销量分别达到300万支和6190万支。相当于悦刻 卖每天可生产30,000多支烟杆和670,000 烟弹条。

悦刻 电子烟的业绩也迅速增长:从2018年到2020年,悦刻的收入将分别为1. 33亿元,1 5. 49亿元和3 8.分别为2亿元。在此期间,同比增长为1065%和14 6. 5%;调整后的净利润分别为-2 8. 7万元,477 4. 8万元和8. 0亿元。

此外,悦刻公布了2021年第一季度的业绩预测,预计净收入将超过23亿元人民币,比去年前三个季度的总和还要多。

暴涨的业绩为悦刻创始人王颖带来了很多财富。今年1月,悦刻的母公司五信科技在纽约证券交易所上市。上市伊始,股价就一路飙升,最高达到35美元,是发行价12美元的两倍多,总市值最高,超过500亿美元。

王颖和她的高级管理团队持有五鑫科技5 8.的7%的股份,她已经成为一个炙手可热的女性富人。

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电子烟产业链中的其他参与者已率先在资本市场中收获了惊人的财富。 悦刻 代工工厂和电子烟雾化器Smol International于去年7月在香港证券交易所上市,市值超过5,000亿港元。

Simer的创始人是湖南商人陈志平。 2009年茂名电子烟专卖店,陈志平创立了Simer的前身McWell。多年后,在FEELM陶瓷核心技术的支持下,Simer成为了家用电子烟雾化器的主要制造商。在2018年,渴望将FEELM提升到市场的Smoler与悦刻展开了代工合作并进入了快速发展通道。

从2018年到2020年,Smol的收入分别为3 4. 33亿,7 6. 11亿和10 0. 1亿,三年增长率分别为119%,122%和32%;净利润分别为7. 34亿,2 1. 7亿和24亿,同比增长289%,208%和11%。

目前,Semole是世界上最大的雾化设备制造商,占全球市场份额的1 8. 9%。

Simall的成功也为陈志平带来了巨大的财富。在《 2020年胡润百富报告》中,陈志平以640亿美元的财富排名第59位。

在电子烟行业的上游,不仅有代工工厂,而且还有原材料制造商,例如烟油和各种烟草香料。其中最大的供应商是华宝,这是A股的大额股息支付者。

华宝的核心产品烟草香精主要用于卷烟生产中。目前,客户包括云南,上海,湖南,浙江,广东和贵州等19个省的中国烟草工业公司。这些省级公司都隶属于中国烟草总公司。

烟草香精具有惊人的利润。最新的年度报告显示,华宝股份2020年的综合毛利率为7 6. 44%,净利润率为5 7. 3%。

但是,华宝股份面临业绩增长的压力越来越大。年度报告显示,2020年,华宝股份实现收入2 0. 9亿,同比下降4. 16%,归属于母公司的净利润1 1. 8亿, 4.同比下降45%。从上市之初起,这种表现几乎没有改变。

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然而,华宝股份引以为豪的股息一直是A股的“神话”之一市场。自华宝股份上市以来的三年中,已累计派发股息3 8. 5亿元。到2020年,最新的股息将接近10亿元人民币,而同期的营业现金净流量将刚刚超过10亿元人民币。

这些红利会给谁带来收益?

华宝的最大股东是外商独资的华丰投资,持有8 1. 1%的股份。渗透后,实际控制人是朱琳瑶,她还是香港股票华宝国际的实际控制人。 2020年,朱林瑶以315亿的净资产在胡润百富榜上排名第155位。

朱林瑶很低调。她低矮的马尾,开裂的头和一副瘦脸,戴着一副紫色框的眼镜,是她唯一留在互联网上的图像。

与此同时,朱林瑶的故事非常传奇。 1990年代,刚大学毕业的朱琳瑶在北京成立了自己的香精香料贸易公司,后来遇到了茂名商人林国文,他比她大8岁。当时,林国文建立了上海华宝。业内著名的“芬芳之王”。两人结婚后,“芬芳之王”林国文退居幕后,而华宝的所有业务都由他心爱的妻子管理。

在朱林耀接任后,华宝开始涉足烟草香精市场,并逐渐与下游烟草工厂建立了稳定的合作关系。在不到10年的时间里,华宝集团已发展成为中国最大的烟草香精制造商。 2006年,华宝国际在后门上市,并成功在香港联合交易所上市。 2018年,华宝股份在深圳证券交易所上市。

值得注意的是,华宝计划通过进入电子烟业务来弥补业绩下滑的问题。年度报告显示,华宝股份继续关注新烟草的发展趋势和商机,其中还包括雾化电子烟和不燃烧热量电子烟(HNB)业务。 2020年,华宝的烟油风味客户主要包括悦刻,葡萄柚和MYLE。

退潮

在电子烟被禁止在线销售后,电子烟行业在2019年10月底经历了一次重大改组。许多只有在线渠道的中小型玩家退出了,而那些离线转型的人成为了最终的赢家。其中,悦刻通过及时过渡到线下而逐渐打开了与其他电子烟品牌的差距。截至2020年第三季度末,悦刻已与110个授权分销商合作,拥有5,000多家专卖商店和100,000多家零售店,市场的份额为6 2. 6%。

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走这条路的玩家都知道,无论该行业如何狂欢,监管政策始终是高高在上的一把利剑。

今年3月22日,工业和信息化部发布了《关于修改《中华人民共和国烟草法》实施细则的决定》(征求意见稿)。征求意见稿建议在“《烟草专卖法实施条例》”中增加一条:“ 电子烟和其他新烟草制品应根据本卷烟中的相关规定实施。法规。”

这项新的监管规定被视为“核炸弹级的负面因素”,这意味着悦刻依赖的离线营销网络随时都面临崩溃,超过5,000家专卖商店和超过100,000家零售店将逐步淘汰。公告当天,Fogcore Technology的股价暴跌,单日跌幅几乎减半。

Smore也将受到影响。新政实施后,Simer需要获得烟草专卖生产企业许可证,才能与传统烟草工厂正面竞争。

事实上,“国家队”早就注视着这个巨大的蛋糕。自2018年以来,中国烟草四川公司的“子弹”,云南中国烟草公司的MC和中国烟草广东公司的MU +已在韩国,老挝等地上市。

此外茂名电子烟专卖店,悦刻的母公司Fogcore Technology和Smoore 代工 McWell都被宣传为高科技企业蒸汽电子烟,这意味着它们享有15%的低税收优惠。一旦被视为卷烟管理,它将面临与传统卷烟相同的重税。

关于您是否可以依靠海上出海禁令以外的新机会?这可能很困难。根据法规要求,烟草,卷烟和雪茄的进出口均由烟草公司管理。除烟草公司及其委托的代理部门外,没有其他部门或单位可以经营上述进出口业务。一旦电子烟被视为卷烟管理电子烟招商,自然将在同一监督下。

相比之下,华宝股份的基本市场是卷烟市场,而电子烟禁令对其的影响并不像看起来的那么大。在先前的投资者活动中,华宝表示电子烟相关业务处于停滞状态,面对新政不会伤害他们的肌肉和骨骼。

这次电子烟新政的公众咨询将于4月22日结束,这意味着电子烟赛道将很快出现最大的洗牌。

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