【公司】电子烟代工行业研究报告（附股）

公司的主要业务：电子烟 代工

行业

一、行业简介

烟草会上瘾，上瘾的行业通常是好行业，例如烟草，酒精和游戏。

新型烟草包括不燃烧烟草（HNB）和雾化电子烟（封闭和开放）。

HNB主要在日本中流行。

雾化电子烟没有焦油电子烟厂家，但仍然有尼古丁，对人类危害而言，它比传统烟草（仍然具有危害）小。

二、产业空间和增长率

2019年，全球卷烟市场约为8000亿美元，约合6万亿元5.，未来5年的复合增长率预计将在3％以内。

2019年电子烟 市场约为360亿美元，约合人民币2300亿元，渗透率约为4. 5％。

预计从2021-2025年，复合增长率为22％，市场的规模到2025年将达到7700亿，渗透率将达到12％。

从2026年到2030年的预期复合增长率为14％。到2030年，市场的规模约为1. 5万亿元，渗透率达到22％。

三、行业竞争格局

下游烟草公司基本上是寡头。

电子烟在下游领域，悦刻在中国市场的市场份额超过60％，而Juul在美国市场的市场份额超过60％。

在中游电子烟制造业中，Smole的市场份额为16％（比上年增长6个百分点），排名第一。 市场份额等于2到5的总和。

四、行业竞争壁垒

电子烟总体行业门槛低电子烟代工公司排名，烟弹是核心环节，技术水平高。

五、行业供求

需求快速增长，供应不受容量的限制。

六、行业发展趋势

电子烟替代传统香烟。

七、行业周期性

它与各国的烟草控制政策有关。

八、产业链的上下游

上游：电池和其他零件

下游：烟草公司，分销商和消费者。

公司

一、基本信息

主要业务：电子烟 代工

办公室地址：广东省深圳市

最大股东/实际控制人：陈志平（34％），伊威锂能源（33％）

二、业务结构

根据产品分类，封闭电子烟占65％以上。

根据B端和C端分类，B端占近90％。

根据处理方式，ODM占86％，oem占14％。

在地区中，美国占53％，欧洲占19％，中国大陆占20％。

三、核心竞争力

技术：

与其他制造商相比，Smol的烟弹口感细腻且不可替代。 Smol陶瓷芯的精确雾化技术可以使液体中的有效成分更好地被人体使用吸。其他传统品牌会产生5微米以上的2.颗粒，并沉积在人体的呼吸吸道和口腔中。 FEELM产生的颗粒小于1微米电子烟怎么样，会进入人的肺部吸，为用户带来更好的口味和更强的满足感。

四、获利能力

作为代工公司，毛利率高达50％！ ！ ！净利润率接近30％！ ！ ！

超级钱印刷机！ ！ ！

五、成长能力

估计未来三年的净利润复合增长率将约为30％。

六、容量

产能过剩，因此扩张没有问题。

七、风险

国家政策控制。

八、收益预测和估值

Smore International的盈利能力太强，预计将来会下降。

2019年的净利润为22亿美元，预计未来三年的净利润将以30％的复合增长率增长，到2023年将达到62亿美元。考虑到40倍的中性估值，该中性市场价值是2400亿。当前的市场价值为2400亿，几乎没有空间。

从10年周期来看电子烟代工公司排名，电子烟 市场规模1. 5万亿元悦刻电子烟，到2030年，代工工厂价格是0.的75倍，等于1. 1万亿元。摩尔的份额为20％，约合人民币2200亿元。净利润估计为15％。净利润约为330亿美元。到那时，它的价值将是20倍。

核心逻辑摘要：

产业成瘾+新产品的快速增长+行业领导者+技术优势

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